Kort och bra summering från S&P senaste Strategirapport som är värd att lyftas fram:
”Hold the line”
Makroekonomiskt pekar statistiken i världen fortsatt på expansion och sentimentet har förblivit gott, men har fallit tillbaka något bland inköpschefer inom industrin och i andra ledande sentimentsindikatorer i framförallt Europa. Tillväxtmarknader har dessutom pressats av oro för en upptrappad handelskonflikt och en starkare dollar. Tecknen på att den ekonomiska tillväxttakten i världen planar ut blir fler samtidigt som inflationstakten har fortsatt i en långsamt uppåtgående trend. I Sverige har vinstprognoserna för kommande tolv månader reviderats upp under sommaren, men på global basis syns nedrevideringar vilket har resulterat i stigande aktiemarknadsvärderingar. Mot bakgrund av pågående handelskonflikt och tidiga tecken på trendvändning i en del ledande indikatorer ser vi en risk i att förväntningarna fortsatt är för höga. Problemen på tillväxtmarknader kvarstår, även om vi framgent inte väntar oss samma magnitud av dollarförstärkning som vi sett under året.
Vi ser idag ingen omfattande risk för en närliggande större ekonomisk nedgång, men aktiemarknaden tenderar samtidigt att föregå den makroekonomiska utvecklingen. Vi ser därför anledning till en något försiktig inställning till aktier som tillgångsslag och upprepar en orange signal. Inom aktier som tillgångsslag behåller vi vårt gröna betyg på utvecklade marknader och upprepar även vår undervikt på tillväxtmarknader då vi ser en risk för bestående oro till följd av en fortsatt stark dollar och ihållande handelskonflikt.
Vi upprepar också vår positiva syn på räntemarknaden men viktar inbördes ner vårt betyg för statsobligationer ett steg, till en orange signal och det till följd av att vi ser stärkta inflationstendenser och åtstramande centralbanker. Kreditspreadarna är fortsatt låga, men vi väljer ändå att lyfta vårt betyg för företagsobligationer med högre kreditvärdighet (Investment Grade) ett steg, till ett neutralt betyg. Vi föredrar den europeiska marknaden framför den amerikanska då ränterisken överlag är lägre där än i USA. Inom det sämre kreditvärdighetssegmentet (High Yield) ser vi fortsatt begränsad avkastningspotential medan vi upprepar vår positiva syn tillgångsslaget Alternativa investeringar, i huvudsak hedgefonder.
Simma lugnt !
Jonas